Claus Aasholm sobre las ondas y tsunamis en la cadena de suministro de chips

En una conferencia magistral cautivadora y, a veces, brutalmente honesta en la Evertiq Expo Malmö, Claus Aasholm, fundador de Semiconductor Business Intelligence, desafió las narrativas predominantes de crecimiento en la industria electrónica. Su mensaje central fue claro: el sector global de semiconductores está experimentando una agitación estructural, no solo otra recesión cíclica.

Aasholm, ampliamente seguido por sus conocimientos basados en datos y sin rodeos, comenzó con una reflexión sobre su descontento con las narrativas corporativas. "Los días del vaquero de Silicon Valley han terminado", dijo. Hoy, al escuchar las llamadas a inversores, todo lo que escuchamos es "algodón de azúcar corporativo", datos felices divorciados de la realidad de la situación, según Aasholm.

Su análisis se basa en una revisión meticulosa de más de 400 empresas en 50 segmentos del ecosistema de semiconductores y electrónica. "No estoy pronosticando", enfatizó. En cambio, observa la cadena de suministro y los datos detrás de ella. "Hago análisis, no pronósticos".

"Hace un año y medio, comencé a ver lo que creo que es el tsunami. En mis datos, se hizo muy obvio que algo estaba cambiando; este no es nuestro ciclo normal. Había algo sistémico, y comencé a investigar esto con mayor detalle".

IA: La nueva gravedad en los semiconductores

Aasholm expuso cómo la IA, impulsada particularmente por los hiperescaladores de la nube y liderada por Nvidia, está remodelando por completo la industria. "El mercado de semiconductores se está convirtiendo en el mercado de centros de datos", dijo. Los ingresos de los centros de datos ahora representan un asombroso 38% de los ingresos totales de semiconductores, frente al 14% en solo dos años.

"Esto no había sucedido antes, y esto no es cíclico. Esto es sistémico. Algo está cambiando la industria de manera bastante dramática".

Nvidia ha pasado de ser un proveedor de componentes a la empresa de servidores más grande del mundo, controlando no solo la producción de GPU, sino sistemas de servidores completos y sus precios. Su cartera de pedidos pendientes supera los $80 mil millones de dólares, y efectivamente dicta los términos a toda la cadena de suministro.

"Es una presión masiva sobre la cadena de suministro. No es divertido ser algunas de estas empresas que suministran a Blackwell. La cartera de pedidos de Nvidia supera los 80 mil millones de dólares. Así que básicamente compraron la cadena de suministro. Si escuchas historias como, 'oh, esta empresa va a competir con Nvidia'. Sí, tal vez tengan la tecnología, pero no tendrán los productos porque Nvidia ya los compró todos".

Auge de la IA, pero hambruna en otros sectores

Mientras la IA y los centros de datos se dan un festín, otros sectores mueren de hambre. Aasholm llamó a esta dinámica la "espiral de la muerte" para las empresas de semiconductores híbridas, aquellas que combinan la fabricación interna con la subcontratación de fundiciones. Muchas de ellas, particularmente en Europa, están experimentando sus recesiones más largas de la historia, con pocas esperanzas de alivio.

"Así que esta es la realidad de las empresas híbridas. Como pueden ver, están en una recesión de 10 trimestres. Esto no había sucedido antes. La última también fue larga, de siete trimestres, pero antes de eso la recesión normal era de unos cuatro o cinco trimestres. Así que algo está cambiando para estas empresas. Y quizás estoy contando un secreto, pero ¿qué dicen sus CEOs? 'Lo estamos haciendo genial, estamos ganando cuota de mercado, la recuperación llegará pronto'. Bueno, quizás esta vez no lo haga, o no sea tan potente como antes".

Incluso los segmentos industrial y automotriz están rezagados, con una pequeña ayuda del crecimiento de los vehículos eléctricos chinos. "Las empresas de IA están absorbiendo todo el jugo de la industria", advirtió. "Las empresas están cerrando líneas de producción para cosas que mantienen funcionando nuestras calderas de gas. Les puedo decir que esto afectará a todos porque todos están persiguiendo a la gallina de los huevos de oro".

El juego silencioso de China

Aasholm lanzó una dura advertencia sobre la estrategia de China: la producción china de semiconductores ha aumentado un 60% desde 2021, incluso cuando los mercados internos siguen siendo débiles ¿La razón? China ahora está construyendo para sí misma, reemplazando componentes extranjeros con alternativas nacionales.

"Están conquistando su propia cadena de suministro. ¿Y qué crees que pasará cuando terminen de conquistar su propia cadena de suministro? El siguiente país, Europa. Y ya están aquí, pero los veremos en mucha mayor medida", dijo Aasholm, señalando también que las empresas europeas están entrando en China con su propia configuración.

"Las empresas europeas ya están ubicando parte de su fabricación en China para parecer chinas y poder vender a los chinos".

Desestimó las percepciones comunes sobre la mala calidad china como obsoletas. "Tim Cook lo dijo mejor: Apple está en China no por el precio, sino por la calidad", dijo Aasholm.

"Y las empresas europeas ya les están comprando, porque en muchos casos no tienen otra opción", dijo, destacando que China está produciendo algunos productos maduros que ahora están obsoletos en EE. UU. y Europa.

China es mucho más fuerte que cuando todo esto comenzó. Tienen más fabricación de semiconductores, tienen mejores herramientas y se están preparando para el juego a largo plazo.

Ley de Chips y la ilusión de crecimiento

Aasholm se mostró escéptico ante las políticas de relocalización occidentales, como la Ley CHIPS de EE. UU., argumentando que los subsidios han distorsionado los incentivos de inversión sin aumentar significativamente la utilización de la capacidad. "Las fábricas se están construyendo con dinero gratis, no por demanda", dijo, señalando que las fábricas de TSMC en EE. UU. están infrautilizadas incluso en condiciones de mercado pico.

Mientras tanto, las empresas chinas continúan comprando herramientas de semiconductores occidentales, incluso bajo embargo. "Esperen hasta Navidad", dijo. "Esas herramientas aún no están en producción".

El camino a seguir: ¿Superciclo o super caída?

A pesar del auge del gasto de capital de los gigantes de la nube y el dominio de Nvidia, Aasholm advirtió que la trayectoria actual podría conducir a un "superciclo" en 2026, pero no del tipo que la gente espera. "No va a subir. Va a bajar", dijo.

¿Su conclusión final?

"Esta marea no levanta todos los barcos. El ciclo está roto. Y ha sido reemplazado por muchos ciclos, algunos de los cuales no son ciclos. Simplemente van cuesta abajo muy, muy rápido".

Así, la industria de los semiconductores está, al parecer, fragmentándose en microciclos, con algunas empresas en auge y otras hundiéndose. Y a diferencia de ciclos pasados, algunas recesiones pueden resultar permanentes.

A lo largo de la presentación, Aasholm señala que la verdad brutal es mejor que los datos felices, porque es cuando entiendes lo que realmente está sucediendo cuando puedes formular una estrategia que perdure.

Evertiq Expo regresará a Malmö Arena el 21 de mayo de 2026 para su quinta edición.